特朗普贸易战赢家与输家2026

更新：2026年4月17日 · 8分钟阅读 · 免费

2026年贸易战全景：谁在受益，谁在受损

2025年4月特朗普宣布"解放日"全面关税以来，全球贸易格局已经发生根本性变化。对华商品的加权平均关税税率从14%骤升至145%，随后经历了部分降档、豁免申请和临时暂停等复杂变化，但整体关税水平仍维持在历史高位。截至2026年4月，中美之间的有效贸易关税壁垒使两国商品贸易成本较2024年底增加了约65%。

在如此剧烈的贸易环境变化下，市场出现了清晰的结构性分化。赢家和输家并非简单按国别划分，而是按照供应链位置、出口依赖度、替代品可获得性和定价权等维度重新洗牌。本文将系统梳理在这场贸易战中，哪些资产、行业和企业成为了真正的受益者，哪些则深陷泥潭。

对于交易者而言，理解这张赢家与输家清单，不仅是宏观分析框架的重要组成部分，更是制定做多/做空策略的直接依据。每一次特朗普发布新的贸易政策帖子，都是一次在这张清单上重新定价的机会。

中国市场：A股与港股中的赢家板块

贸易战对中国股市的影响远比市场最初预期的复杂。总体而言，贸易战实际上加速了政策资源向内需、科技自立和国防领域的倾斜，催生了一批结构性受益板块。

军工板块是最明显的赢家。地缘政治紧张局势直接推升国防预算预期，歼-20系列、海军装备、无人机等方向的A股军工股在2025年全年平均上涨52%，远超沪深300指数的-8%。

黄金与贵金属是另一大赢家。贸易战引发的全球避险情绪和美元信用担忧，推动黄金价格从2025年初的约2600美元/盎司上涨至2026年4月的3350美元以上，涨幅超过28%。A股黄金ETF（518880）和中金黄金（600489）等标的表现出色。

国产替代科技受益于贸易战推动的进口替代政策加速落地。华为供应链、国产芯片（中芯国际0981.HK、北方华创002371）、国产操作系统等方向持续获得政策和资金的双重支持。

内需消费与医疗：随着出口减少、更多资源转向内需，白酒（茅台600519、五粮液000858）、医疗器械（迈瑞医疗300760）等内需消费标的获得相对稳健的表现，受外部冲击较小。

美国市场：受益与受损的两面

在美国市场，贸易战的影响同样是结构性而非单一方向的。美国国内受保护行业的受益与高度依赖全球供应链行业的受损同步发生。

美国受益板块：钢铁铝业（纽柯NUE、美国钢铁X）在关税保护下利润率显著提升；国内能源生产商（埃克森美孚XOM、雪佛龙CVX）受益于去全球化带来的能源本地化需求；部分半导体设备和材料企业（应用材料AMAT）因制造业回流政策获得订单红利。

美国受损板块：高度依赖中国组装的消费电子（苹果AAPL，iPhone成本上涨约18%）；美国农业（大豆、玉米出口商因中国报复性关税损失惨重）；零售商（沃尔玛WMT、塔吉特TGT，商品进口成本大幅上升压缩利润率）。

全球市场：意外受益的第三方

贸易战最深刻的长期影响可能是对全球供应链的重构，而这一重构造就了一批意外的第三方受益者。

越南是最大的赢家之一。大量电子、纺织、家具产能从中国迁移至越南，越南出口在2025年全年增长21%，越南股市（VN-Index）成为全球表现最佳的股市之一。印度紧随其后，成为承接中国制造业转移的第二大目的地。

墨西哥也因"近岸外包"趋势受益。美国企业将部分供应链迁至墨西哥以规避关税，带动墨西哥制造业就业和外资直接投资大幅增长。

贸易战赢家与输家综合评分表